Металлический парадокс: себестоимость производства никеля у «Норникеля» – минус $12 000 на 1 т. Как это возможно?
Петр Соколов
Эффективность производства никеля у горно-металлургической компании «Норникель» выглядит экономическим парадоксом: компания не тратит деньги на его производство. Как так получается?
Себестоимость производства никеля у «Норникеля» отрицательная: в III квартале 2017 г. она составляла примерно минус $12 000 на 1 т, по оценке консалтинговой компании Wood Mackenzie. В III квартале прошлого года она была минус $9000 на 1 т, писали «Ведомости». «Результат расчетов по методике, которую использует Wood Mackenzie, плавающий, он зависит от нескольких факторов, в числе которых цены на корзину металлов и курс рубля», – говорит представитель «Норникеля».
Дело в том, что Wood Mackenzie считает себестоимость производства, сначала вычитая из общей стоимости добычи выручку от производства сопутствующих металлов – платины, палладия, меди, – и уже потом делит на объем производства в тоннах. Ресурсная база же «Норникеля» уникальна с точки зрения содержания в руде металлов – никеля, платины, палладия и меди. В выручке велика доля этих металлов, например, у палладия большая доля, чем у никеля. Из $3,9 млрд выручки «Норникеля» за первое полугодие 2017 г. 30% пришлось на палладий, 27% – на никель, 26% – на медь.
При таком методе подсчета получается, что никель достается компании в качестве подарка, хотя на самом деле компания, конечно, тратит на его производство средства.
Крупнейшие месторождения «Норникеля» – Талнахское и Октябрьское, а также Норильский рудный узел – расположены на Таймыре (Заполярный филиал компании). Их запасы оцениваются в 12 млн т никеля, 22,3 млн т меди, 8 млн т металлов платиновой группы. Запасы месторождений на Кольском полуострове (Ждановское, Заполярное, Котсельваара, Семилетка, Спутник, Быстринское, Тундровое и Верхнее) скромнее: 2,3 млн т никеля, 1,1 млн т меди. В Забайкалье находятся Быстринское и Бугдаинское месторождения с запасами 2 млн т меди, 7,8 млн тройских унций золота, почти 40 млн тройских унций серебра, 600 000 т молибдена. Кроме того, у «Норникеля» есть лицензия на разработку месторождения Honeymoon Well в Австралии, его запасы – 173 млн т руды с содержанием никеля 0,68%.
Себестоимость производства никеля у «Норникеля» – самая низкая в мире, даже если считать по другой методике. Например, британская консалтинговая компания CRU рассчитывает себестоимость на основании фактически понесенных затрат и получает цифру в $3000 на 1 т у «Норникеля». На 2-м месте – индонезийская PT Sulawesi Mining Investment с большим отрывом: примерно $10 000 на 1 т.
Такая себестоимость позволяет «Норникелю» иметь одну из самых высоких рентабельностей по EBITDA в мире среди горнодобывающих компаний – 47% по итогам 2016 г. Выше только у BHP Billiton – 57%, по данным самой компании (но у BHP Billiton 31 декабря 2016 г. закончилась лишь половина финансового года).
В ближайшие годы картина не изменится, считают участники консенсус-прогноза Bloomberg. В 2017 г., по ожиданиям аналитиков, рентабельность по EBITDA BHP Billiton составит 53%, в 2018 г. – 52%, эта компания сохранит глобальное лидерство среди аналогичных компаний. Рентабельность же «Норникеля» в 2017 г. ожидается в соответствии с тем же консенсус-прогнозом на уровне 45%.
В пятерку самых эффективных производителей также входят Rio Tinto, Freeport-McMoRan и Anglo American. Пятерка же крупнейших диверсифицированных производителей металлов выглядит так: BHP Billiton, Rio Tinto, Vale, Anglo American и Glencore.
«Важно понимать, что корзина металлов «Норникеля» в лучшую сторону отличается от корзины металлов большой пятерки», – говорит аналитик «ВТБ капитала» Дмитрий Глушаков. В корзине других компаний значительную долю составляют уголь и железная руда, чего нет у «Норникеля». Цены на эти материалы в 2016 г. выросли, но рынок ожидает, что они снизятся в следующем году, говорит Глушаков. А вот стоимость металлов из корзины «Норникеля», напротив, должна вырасти – в 2017 г. на них наблюдались самые низкие цены за последние несколько лет.
73%
на столько снизилась стоимость производства литий-ионных батарей для электромобилей с 2010 г. Источник: BNEF
Все металлы в корзине «Норникеля» завязаны на глобальный тренд перехода рынка автомобилей на новые стандарты экологичности, говорит Глушаков: платина и палладий активно используются в автокатализаторах для автомобилей с двигателями внутреннего сгорания, в то время как ожидаемый взрывной рост рынка электромобилей положительно повлияет на спрос на никель и медь.
«Норникель», несмотря на уникальные свойства его месторождений, все равно работает над эффективностью производства – в компании еще в 2013 г. была принята стратегия повышения эффективности. Тогда президент «Норникеля» Владимир Потанин возглавил компанию и поставил задачу сосредоточиться именно на эффективности, отказавшись от непрофильных активов.
Для производства одного автомобиля с обычным двигателем нужно 20 кг меди, для гибридного – 30 кг, чтобы сделать электромобиль – около 80 кг, говорил ранее «Ведомостям» аналитик Газпромбанка Айрат Халиков. Производители аккумуляторов для автомобилей сейчас обеспечивают около 3% мирового спроса на никель. К 2050 г. глобальный спрос на никель из-за электромобилей может увеличиться более чем вдвое, ожидают аналитики Bloomberg Intelligence. В 2016 г. мировой парк легковых электромобилей составлял 2 млн шт., или 0,2%, по данным Bloomberg. Bloomberg New Energy Finance ожидает, что стоимость производства электромобилей сравняется со стоимостью производства автомобилей с ДВС в течение восьми лет. К 2040 г. парк электромобилей составит 530 млн шт. В Европе к этому времени 67% новых автомобилей будут электрическими, в США – 58%, в Китае – 51%, ожидает Bloomberg New Energy Finance. Спрос на никель со стороны производителей литий-ионных аккумуляторов может вырасти с 5200 т в 2016 г. до более чем 190 000 т уже к 2030 г., ожидают аналитики Bloomberg New Energy Finance. «Норникель» надеется воспользоваться ростом спроса: в июне 2017 г. компания начала переговоры с BASF о поставках сырья для производства аккумуляторов.
«Только эффективно произведенный металл с высокой доходностью увеличивает позицию [компании] на рынке. Если какая-то часть металла в эффективной компании производится неэффективно, то это растворяется в общих показателях. Но я считаю, что мы должны следить за тем, чтобы все наши цепочки были максимально эффективны», – говорил Потанин.
В рамках этой стратегии компания сделала ставку на первоклассные активы – таковыми она считает активы с выручкой от $1 млрд, рентабельностью по EBITDA больше 40% и запасами, которых должно хватить минимум на 20 лет. А за счет программы модернизации и повышения операционной эффективности производства после 2018 г. «Норникель» планирует экономить $250–300 млн в год. Среди принятых мер – закрытие устаревшего Никелевого завода, модернизация Талнахской обогатительной фабрики, консолидация плавильных и рафинировочных мощностей, внедрение новых технологий.